会計で経営を読む キャッシュフロー経営（3）カネ余り 日本企業を解く（2）危機の記憶、守りを優先 負債で還元 潮目変化も - ペッキングオーダー理論による財務戦略まで見てみよう！
■ 花王の事例でフリーキャッシュフローに着目してキャッシュフロー経営を再確認 前回、フリーキャッシュフローを用いた「キャッシュフロー経営」の基本形を解説しました。早速、27期連続増配を続ける花王を例に、フリーキャッシュフローによる意思決定の...
リキャップCB
会計で経営を読む 会計で経営を読む 世界企業・日本の立ち位置（１）ＲＯＥ、低いといわれるが… 資産効率、日本が米を逆転 ８年ぶり、構造改革で
■ 今度は「ROA」神話を掲げる当局の思惑とは？ 日本政府が６月に公表した成長戦略「未来投資戦略2017」において、企業の稼ぐ力を測るモノサシの一つである「総資産利益率（ROA）」の改善を新目標に掲げたため、2014年の「伊藤レポート」で吹...
とことんROE （十字路）リキャップＣＢの有用性（後編）資本政策に関する株主・投資家との対話のために ～リキャップＣＢを題材として～
■ 東証が「リキャップCB」に大人のコメントを出しました！ 2014年8月に公表された「伊藤レポート」が発端となったROE経営。あだ花として、てっとり早いROE向上の手段として「リキャプCB」が濫用されるようになり、東証が、大人な態度でガイ...
とことんROE （十字路）リキャップＣＢの有用性（前編）資本政策に関する株主・投資家との対話のために ～リキャップＣＢを題材として～
■ 東証が「リキャップCB」に大人のコメントを出しました！ 2014年8月に公表された「伊藤レポート」を嚆矢に、ROE革命がもてはやされ、てっとり早いROE向上の手段として「リキャプCB」が多用されてきました。東証はこれを看過することなく、...
会計で経営を読む 上場企業、利払い負担急減 マイナス金利１年 借入金で買収や設備投資 － ソフトバンクの資本コストを邪推してみる！
■ マイナス金利の恩恵を被る大企業はうらやましい！？ マイナス金利の恩恵を被ることができる一部の大企業の資金調達コストがどんどん低下している、すなわち、ファイナンス理論的にはその分、企業収益率がたかまっているであろうという報道が結構目立ちま...
とことんROE （やさしい経済学）ＲＯＥ重視と企業価値創造（4）自己資本、過度な圧縮にリスク 小樽商科大学准教授 手島直樹 － 金のガチョウの童話とセルフファンディングのお話し
■ 常識を疑え！「簿価と時価総額の違い」を知る！ 日本経済新聞 朝刊で2016/10/14～10/25、全8回連載で、「ＲＯＥ重視と企業価値創造」について小樽商科大学手島直樹准教授による解説記事が掲載されました。2014年8月に公表された「...
とことんROE 踊り場のＲＯＥ経営（後編）- リキャップCBと資本コスト、結局は財務レバレッジの話しかできないの巻
■ リキャップCBによる調達資本構成の組み替えの真の意味を問う 前編「踊り場のＲＯＥ経営（前編）- 伊藤レポートのくびきを脱し、純利益率が大事との源流回帰まで」では、 ① ROE向上の近道「財務レバレッジ」は即効性はあるが永続性は無い ② ...
とことんROE 「企業も投資家を選ぶ時代 伊藤レポートの真意とは」を読んでみた（前編） Harvard Business Review 2016年3月号
■ 伊藤レポートの真実とは！？ インタビューの前にレポートの内容を確認する！ まず、このリード文が伊藤教授に聞きたい内容を全て言い表しています。 「2014年の夏に公表された「伊藤レポート」は、今日のコーポレートガバナンスをめぐる動きを加速...
会計で経営を読む 日電産、自社株買い150万株超す 株安局面で積極化
■ 「良い自社株買い」と「悪い自社株買い」 米国利上げ、中国経済の減速に原油安が重なり、日本の株式相場が年明けから乱高下を伴い下値を探っている状態です。当然、企業経営者もただ手をこまねいているはずもなく、機敏に市場の変化に対峙している方もい...
とことんROE （会社研究）大還元の先へ（４） 日本ハム 「借金で自社株買い」に限界
■ 経済紙お得意の手のひら返し 「リキャップCB」は打ち出の小づちだったのでは？ 前回の投稿では、アマダHDの例を引いて、投資家と経営者の思考順序が真逆であること、財務諸表のどこに問題意識を持って見るか、株主還元の適切な評価指標とは、などを...
とことんROE （会社研究）大還元の先へ（１） アマダホールディングス Ｍ＆Ａで稼ぐ力底上げへ
■ 経済紙お得意の手のひら返し 「株主還元」は大歓迎だったのでは？ 2015年5月に、2年間の限定期間ながら、「100%株主還元」を発表したアマダHD（当時はアマダ）に対する、衝撃と称賛があり、その後、1年かけて、「ROE」改善には「分母」...
会計で経営を読む CFO投資家に語る⑤ 三井物産 ROE、10～12%に引き上げ
■ 2014年9月18日の日経新聞朝刊は盛り沢山 管理会計屋としては、9/18の日本経済新聞 朝刊は、飛び付きたくなる記事が多くあり、個々にはショートコメントで、標題の記事は少しだけストーリーを検証してみます。 2014/9/18付 ｜日本...
とことんROE 洋インキHDの今期ROE8%に改善 最高水準に迫る
■ ROE向上は目的か手段か 時を同じくして、9/12の日経新聞の朝刊17面に、配当で株主に報いようとする２つの企業の記事が並んで掲載されました。 2014/9/12付 ｜日本経済新聞｜朝刊 洋インキHDの今期ROE8%に改善 最高水準に迫...