会計で経営を読む ドコモ、無償プライムで挑む1ギガの壁 注目銘柄2020(3)ユーザー1人当たりの月間収入（ARPU）底上げで株価も今が底なのか？
PERが大きければ、買われすぎ（割高）とは限らない。筆者は個別銘柄の推奨を職業柄、決して行ってはいけません。この記事は、ビジネス戦略の巧拙がどのように投資判断や計数分析にかかわってくるのか、財務指標（財務KPI）の見方・使い方を解説する趣旨のものです。
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財務分析（入門） アップルとアマゾンの財務分析比較 借金上手と成長上手！？
財務分析を行うときは、企業を多様な面から同時に見る必要がありますが、一つの特徴にだけ注目が行き過ぎて、他の論点が見えなくなるという意味では、シングルイシューだけで政権が選ばれるがちな総選挙と非常に性質が同じところがあります。
会計で経営を読む 日本の金融リテラシーにおける３つのガラパゴス化（2）毎月分配型投信、親子上場、官民ファンド
何かと批判的な目で見られる親子上場。海外では例を見ないといいながらも、実は海外でも実例はいくつも存在しています。適用例の多寡だけで正当性や事の良し悪しが決まるのなら、それは悪い多数決の典型例といわざるを得ません。
名言・格言 ゲーテ（3）小さい夢は見るな。それには人の心を動かす力がないからだ。
■ 大ぼらを吹いても人は着いてきてくれるのか？ Dream no small dreams for they have no power to move the hearts of men. 小さい夢は見るな。それには人の心を動かす力がない...
会計で経営を読む 親子上場の是非を再び ソフトバンク、鴻海の事例から（4）ソフトバンク債、子会社の連帯保証が東証の独立性審査の影響を受けること必至！？
■ ソフトバンク親子上場の一番の影響点はむしろ債券市場にあり！ 前回、株主に報いる財務戦略と子会社上場に伴う少数株主との利益相反の関係について深堀りしてみました。今回は、新聞報道に基づいて、ソフトバンクのエクイティ・ファイナンスとデッド・フ...
会計で経営を読む 親子上場の是非を再び ソフトバンク、鴻海の事例から（3）本当に株主に報いる財務戦略とは 少数株主との利益相反解消策まで考える
■ 親子上場がグループ利益の流出を招くについて論点を再整理 前回、SBGの携帯事業会社ソフトバンクの親子上場の概要について説明しました。そこで、グループ外に利益が流出する、という論点について配当金と法人税を使って説明したのですが、いまいち分...
会計で経営を読む 親子上場の是非を再び ソフトバンク、鴻海の事例から（2）ソフトバンク親子上場に伴うコーポレートガバナンス問題とコングロマリット・ディスカウント問題を斬る！
■ ソフトバンクグループが傘下のソフトバンクを親子上場！ 親子上場は近年、コーポレートガバナンス重視の風潮と、その真因である海外機関投資家を日本市場に呼ぶこむために解消される傾向にありました。しかし、低金利（日欧ではマイナス金利）政策に伴う...
会計で経営を読む 親子上場の是非を再び ソフトバンク、鴻海の事例から（1）親子上場のブーム再来の流れを中心にまずは株式市場の状況を確認する
■ ブーム再来「親子上場」のトレンドを確認する 昨今の低金利と経済成長の好循環の中、株式市場での資金調達のハードルが下がり、一段と資金需要側（企業側）の財務戦略の潮目が変わってきました。それを受けて、取引所の上場企業誘致の流れも変容してきて...
会計で経営を読む キャッシュフロー経営（4）カネ余り 日本企業を解く（3）「ためない企業」じわり増加 米国との差、依然大きく – 時間軸と累積キャッシュフローで投資採算性を分析する
■ 何度もしつこいですが、フリーキャッシュフローとキャッシュフロー経営を再確認 前回は、フリーキャッシュフローを用いた「キャッシュフロー経営」の実例解説と、ペッキングオーダー理論の復習をおこないました。今回は、「キャッシュフロー経営」におけ...
会計で経営を読む キャッシュフロー経営（1）（決算番付）（２）自動車４社で５兆円増 手元資金残高 景気拡大、５年間で厚み 還元圧力強まる可能性
■ 過ぎたるは及ばざるが如し。キャッシュリッチ企業が批判される理由とは？ 2014年前後から、株高演出のためのアベノミクス政策の一環から、海外機関投資家の日本株式市場への呼び込みのための株主還元強化のドライブがきつくなっている昨今、さらに「...
会計で経営を読む ソフトバンク「10兆円ファンド」資産膨張 市場に戸惑い 株価への影響 見極め難しく
■ ソフトバンクの10兆円ファンド。ソフトバンクの連結財務諸表への影響はこれから 日本有数のファイナンスリテラシーが高いソフトバンク。次から次へと奇手奇策を繰りだ出す同社の財務諸表はもう既に一般常識では解析が難しいようです。 2017/6/...
実務で会計ルールをおさらい 買収コスト 企業に重荷 競争過熱、08年度から７割拡大 － 日本郵政の減損記事に付属していたEBITDA倍率で企業価値を測ることの3つの罪とは？
■ M&A検討時に企業価値測定のためEBITDAを使用している意味が分かりません！ 2017年4月22日の日本経済新聞の記事で、日本郵政が豪物流子会社トール・ホールディングスの「のれん」を、買収して2年そこそこで全額一括償却（いわゆる減損損...
会計で経営を読む 上場企業、利払い負担急減 マイナス金利１年 借入金で買収や設備投資 － ソフトバンクの資本コストを邪推してみる！
■ マイナス金利の恩恵を被る大企業はうらやましい！？ マイナス金利の恩恵を被ることができる一部の大企業の資金調達コストがどんどん低下している、すなわち、ファイナンス理論的にはその分、企業収益率がたかまっているであろうという報道が結構目立ちま...
会計で経営を読む 企業成長手段の賢い選択とは アンハイザー・ブッシュ・インベフとカルソニックカンセイの例から（1）M&Aによる事業ポートフォリオ組成の成功の秘訣 （GLOBAL EYE）個性派企業の買収相次ぐ 消費成熟「革新」取り込む
■ 食品や日用品業界ではブランドによる事業ポートフォリオを組成して、企業成長を狙う 日本経済新聞にて相次いで、企業成長のためのM&AやTOBの記事が目に飛び込んできましたので、改めて、企業成長の賢い選択について考察してみたいと思います。どう...
会計で経営を読む ソフトバンクのアーム買収に伴う資金調達戦略の顛末（後編）巧妙なエクイティファイナンスが呼び込んだ波紋とは？ 日本経済新聞まとめ
■ ソフトバンクの巨額買収劇を支える手練れの資金調達戦略とは？ 本稿は、ソフトバンクによる英アーム・ホールディングス買収に伴う買収資金調達の様子を筆者ならではの視点でキュレーションさせて頂いたものです。前回は「ハイブリッド債」 によるデッド...
会計で経営を読む ソフトバンクのアーム買収に伴う資金調達戦略の顛末（前編）奇手を使ったデッドファイナンスは成功した！？ 日本経済新聞まとめ
■ ソフトバンクの巨額買収劇を支える手練れの資金調達戦略とは？ 本稿は、ソフトバンクによる英アーム・ホールディングス買収に伴う買収資金調達の様子を筆者ならではの視点でキュレーションさせて頂いたものです。これでおしまいとはならず、まだ年内の社...
会計で経営を読む 資金調達戦線に異変あり（上）「ハイブリッド」花盛り（下）「超長期化」する社債 －マイナス金利が財務レバレッジで資本コスト低下を促す！
■ 「ハイブリッド債」との命名は、「劣後債」と相対して「朝三暮四」なのか？ マイナス金利政策の導入から半年。この半年は社債による資金調達と、自社株買いによる株主還元の記事を毎日目にする半年でもありました。その総括記事が連載されましたので、こ...
テクノロジー フィンテックが迫る変革（2）スタートアップ企業がイノベーションのジレンマを解決する様子と保険商品の開発に伴うリスクについて
■ スタートアップ企業が次々とフィンテック新サービスを展開中！ 前回から引き続き、フィンテックにおける様々な取り組みの中で興味を惹くものを順に紹介していきます。まずは前回解説した新聞記事の続きから。フィンテックを軸にどのようなビジネス展開が...
会計で経営を読む ソフトバンクのレバレッジ経営、アーム・ホールディングス買収を2重のキャッシュフローで読み解く！
■ ソフトバンク孫社長は実業家ではなく投資家だ！ アリババ集団やスーパーセルの株式売却はアーム社買収のための布石だったのでしょうか？ 7/20の日本経済新聞のインタビュー記事では、まだ決まっていなかったと否定されていましたが、それを真に受け...
会計で経営を読む 社外取締役 出席率97％ 昨年度 主要100社の取締役会 半数は複数社兼務
■ まずは出席率という定量基準で社外取締役のコーポレートガバナンスへの貢献度を測ってみる 3月期決算会社の株主総会シーズン真っ只中で、日本経済新聞に連日、社外取締役の出席率というコーポレートガバナンスの有効性に対する先行指標（KPI）にまつ...
会計で経営を読む 欧米出身者の経営者の高額報酬に反発の動き － アローラ氏やゴーン氏の報酬は本当に適正か？ そして日本的経営の強みとは？
■ 高額な欧米出身の経営者に対する報酬について 前回、日本企業（3月期決算会社）の株主総会シーズンを控え、ひとつのテーマとなるであろう役員報酬制度への株式報酬の組込みについてざっと内容を解説しました。 ⇒「株で役員報酬、広がる 中長期の業績...
会計で経営を読む 決算番付2016（１）純利益 通信・商社でトップ交代 収益源の多様化が奏功 － アクルーアルと包括利益で利益の質を問う
■ 2016年3月期の当期純利益ランキングを斬る！ FY2015（正確には、2016年3月に本決算を迎えた企業のみ対象）の決算ランキングが日経紙上で始まり、第1回目は「純利益」です。厳密には、会社法グループに属する「会社計算規則」でも、金融...
テクノロジー 天使か悪魔か 羽生善治 人工知能を探る NHKスペシャル 2016年5月15日
■ 天使か悪魔か 羽生善治 人工知能を探る 勝率7割2分、獲得したタイトル94、いずれも前人未到。将棋の神様に最も近づいた男、羽生善治がまだ戦っていない相手は「人工知能（AI）」。1990年に登場した人工知能は、当時は全くプロ棋士に歯が立た...
実務で会計ルールをおさらい 日電産、大胆な会計処理に込めた車部品への本気 大阪経済部 上田志晃 －裁量的な減損損失の計上は許されるか？
■ 決算発表での積極的な減益理由の開示は株式市場から好感される 決算報告説明会にて、トップ自ら減益理由を優先して開示し、その上で対応策を明確に示すIR姿勢は、一般論的には株式市場でも好感されるようです。しかし、会計をちょっとかじった筆者は、...
財務会計（入門） 不適切会計の手段 －キーメトリクスのトリック（2）経営成績を過大表示する指標の提示 － 収益の代替指標 日本マクドナルド、KDDIやホンダの事例を見る！
■ 経営成績、収益、利益、CFといった業績指標の過大表示のトリックを見る！ 前回の「不適切会計の手段 －キーメトリクスのトリック（1）企業財務分析者が気にすべき財務指標について」にて、経営者が財務指標を操作したくなる心理状態と、操作可能な財...
テクノロジー 人工知能で戦略組織 ３省連携、企業と研究加速 －日本ならではの人工知能（AI）の開発戦略を考えてみる
■ 日本の人工知能開発をブーストする！ 日本政府も本腰を入れて、人工知能（AI）の開発に乗り出すようです。ここまでで、欧米、場合によっては中韓にも後塵を拝している、という危機感を持っているのかもしれません。 2016/2/27付 ｜日本経済...
会計で経営を読む トヨタ、次世代経営者育成 カンパニー制導入発表 ポスト1000万台、意思決定迅速に
■ 日本最大企業の3年ぶりの大組織変更の行方は？ 日経新聞のリーク記事を元に、組織管理デザインのケーススタディとしてトヨタ自動車の組織変更も先日すでに取り上げていました。 ⇒「組織管理（4）－ 組織デザインのケーススタディ「資生堂」「トヨタ...
実務で会計ルールをおさらい 「為替差損、３社に１社 外貨資産が目減り ４～12月3963億円 新興国通貨やユーロ安で」－本当の為替影響はこう計算する！
■ 分かったようで分からない本当の為替影響額 企業が公表する財務諸表だけでは、本当の為替影響額は分からない。これが真実です。しかし、企業内部にいれば分かるものもありますし、経済紙があえて（？）伝えていないだけの為替影響額も存在します。為替に...
テクノロジー IBMのAIとIoT戦略はどこに向かうのか？ 2016年2月後半の日経新聞まとめ
■ IBMのAIとIoT事業の向かう先を新聞記事からトレースしていきましょう！ 2016年2月後半に、IBMのAI（みなさんご存知のワトソン）とIoTビジネスの報道が続き、ちょっと気になったので、記事を整理してみました。新聞はこういうタテ読...
テクノロジー 人手不足の処方箋 AI・ロボットの活用はどこまで実用化されているのか ファナックとヤマダ電機の例を見る！
■ テンプスタッフ社長の水田氏が人材不足への決め手を語る！ 女性・シニア・AI・ロボ。ある意味ダイバーシティが重要！？ 労働者派遣・人材サービス大手のテンプスタッフ水田社長へのインタビュー記事があり、少子高齢化により今後の労働力不足への処方...