会計で経営を読む ドコモ、無償プライムで挑む1ギガの壁 注目銘柄2020(3)ユーザー1人当たりの月間収入（ARPU）底上げで株価も今が底なのか？
PERが大きければ、買われすぎ（割高）とは限らない。筆者は個別銘柄の推奨を職業柄、決して行ってはいけません。この記事は、ビジネス戦略の巧拙がどのように投資判断や計数分析にかかわってくるのか、財務指標（財務KPI）の見方・使い方を解説する趣旨のものです。
PBR
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経営戦略（基礎） 経営戦略概史（30）キャプランとノートン バランスト・スコアカード - ステークホルダーの利益とは何か？
「経営戦略」の歴史を、三谷宏治著「経営戦略全史」（以下、本書）をベースに説明していきます。今回は、バランスト・スコアカード（BSC：Balanced Scorecard）により多様なステークホルダー間の利害調整を上手にこなす秘宝を授けてくれ...
会計で経営を読む ホンダ、自社株買いの賞味期限 成長戦略カギ 次世代車巡るシナリオ 急務 - 自社株買いは本当に持続的に株価を上げる効果があるのか？
■ 自社株買いの株価上昇に対する賞味期限のお話一般的に、自社株買いは株価上昇のシグナルとして捉えられ、実際に株価はいったんは上昇することが知られています。最近は、その株価底上げ効果に賞味期限がある、ということが声高に叫ばれています。どこまで...
会計で経営を読む キャッシュフロー経営（5）カネ余り 日本企業を解く（4）「稼げる投資か」市場は選別 還元との使い分け重要 - ネットキャッシュの多寡だけで株価形成されていれば、PBRは必ず1倍未満になる
■ 「キャッシュフロー経営」談義にようやく資本コストが登場！この連載記事はずっと「フリーキャッシュフロー」談義だったものが、最終回になって様相がガラッと変わり、いきなり資本コストが登場しました。賢明な読者の方なら、その変化の重要性にすぐにお...
会計で経営を読む 配当性向30% 横並び意識の強い日本企業への処方箋 ②株主との対話は株式益回りとPERからDOE、そしてTSRへ
■ 徒手空拳では「株主との対話」はままならない。具体的にどんな財務指標を使えばよいのか？前回は、配当性向30%近辺に固まる日本企業の横並び意識と株主との対話を単年度業績主義である配当性向に拘らず、中長期の企業成長目標（それは中長期の企業価値...
財務分析（入門） （なるほど投資講座）企業価値評価のイロハ（２） お金を生み出す力重視 - キャッシュフローの現在価値だけど見る人が違うと？
■ 「企業価値」と「会計的利益」の違いは「キャッシュ」にあった！小稿ですが、「企業価値評価」のベーシックなポイントが詰まっている日本経済新聞の夕刊記事がありましたので、ご紹介がてら、解説をしたいと思います。2017/9/13付 ｜日本経済新...
会計で経営を読む 世界企業・日本の立ち位置（２）膨らむ手元資金、米企業も ＩＴ巨人、日本の税収超す カネ余りが世界に拡大
■ どうしても日本企業だけがお金を貯めこんでいるのではないという通説を吹き飛ばしたい！？日本経済新聞の投資情報欄の連載コラム第2回につき、どうしても前回に引き続きコメントを付したく、ブログ投稿も連載とすることにします。2017/9/5付 ｜...
管理会計（基礎） 機会原価 - 計算された利益の絶対額や利益率が持つ意味とは？
■ 差額収支計算から制約理論へ前回「機会原価 - 取得原価とは違い、タラレバ原価で計算する - もっと作業効率がいいのは制約理論の応用だ」にて、目的Ａと目的Ｂの2つの選択肢の採算性を評価するのに、機会原価を用いて、どっちが儲かるかを判定をし...
実務で会計ルールをおさらい 事業分離新税制で負担減 経営効率化に弾み 再編の選択肢広がる （後編）スピンアウト税制改正に斬り込む！
■ 企業組織再編税制の改正でスピンアウトでも課税繰延べが認められた件について「事業分離等に関する会計基準」が2005年に設定、2013年に改訂され、会社分割や営業譲渡に関する会計基準はグローバル並みに整備されました。税制は、2001年に「企...
会計で経営を読む 上場企業、利払い負担急減 マイナス金利１年 借入金で買収や設備投資 － ソフトバンクの資本コストを邪推してみる！
■ マイナス金利の恩恵を被る大企業はうらやましい！？マイナス金利の恩恵を被ることができる一部の大企業の資金調達コストがどんどん低下している、すなわち、ファイナンス理論的にはその分、企業収益率がたかまっているであろうという報道が結構目立ちます...
会計で経営を読む 株主優待、金券が半数弱 長期保有の個人に的 － 株主平等の原則の遵守か、持ち合い株式の解消の受け皿として個人株主を優遇するか
■ 背に腹は代えられない持ち合い解消対策！何度も取り上げられている本課題。今回は、さらに金券による株主優待制度が加速しているとのこと。その背景分析と、そもそもの基本精神に対する筆者の批判的な意見をお届けします。2016/12/9付 ｜日本経...
とことんROE （やさしい経済学）ＲＯＥ重視と企業価値創造（5）株主資本コスト、正確な算出は困難 小樽商科大学准教授 手島直樹 － その前にROEが株主資本コストとかハードルレートと比較できない理由を説明します！
■ 常識を疑え！「ハードルレート」の本質的な意味とは？日本経済新聞 朝刊で2016/10/14～10/25、全8回連載で、「ＲＯＥ重視と企業価値創造」について小樽商科大学手島直樹准教授による解説記事が掲載されました。2014年8月に公表され...
とことんROE （やさしい経済学）ＲＯＥ重視と企業価値創造（4）自己資本、過度な圧縮にリスク 小樽商科大学准教授 手島直樹 － 金のガチョウの童話とセルフファンディングのお話し
■ 常識を疑え！「簿価と時価総額の違い」を知る！日本経済新聞 朝刊で2016/10/14～10/25、全8回連載で、「ＲＯＥ重視と企業価値創造」について小樽商科大学手島直樹准教授による解説記事が掲載されました。2014年8月に公表された「伊...
とことんROE アマダＨＤ、 成長投資重視に転換 今期、100％還元→「50％以上」に 年間投資５割増やす － ROE経営への過剰反応を軌道修正中
■ アマダの「ROE経営」狂想曲を振り返る伊藤レポートに端を発した「ROE経営」狂想曲の最前列で、センセーショナルな話題を提供したアマダが、ようやく落ち着きを取り戻し、株主還元と企業成長のリバランスに舵を切りました。真っ当な財務戦略に立ち返...
財務分析（入門） FY2015 トヨタ自動車 財務分析(8)ROE 財務分析テンプレート『9 Matrix Financial Analytics』より
9 Matrix Financial Analytics とは筆者の自作による財務分析テンプレート（Excel 2010）を用いた財務分析手法で、FY2011～15の5ヵ年の時系列分析によるトヨタ自動車の経営状況を概括したいと思います。一つ...
実務で会計ルールをおさらい PBRの算出方法変更 － 日本経済新聞や日経会社情報を見る時に注意してください！
■ 注意してください、「PBR」の算出方法が変更になります！記事としてではなく、日本経済新聞社から株式指標のひとつである「PBR：Price Book-value Ratio（株価純資産倍率）」の算出方法が変更になるお知らせが出ていたので、...
とことんROE （会社研究）大還元の先へ（１） アマダホールディングス Ｍ＆Ａで稼ぐ力底上げへ
■ 経済紙お得意の手のひら返し 「株主還元」は大歓迎だったのでは？2015年5月に、2年間の限定期間ながら、「100%株主還元」を発表したアマダHD（当時はアマダ）に対する、衝撃と称賛があり、その後、1年かけて、「ROE」改善には「分母」政...
会計で経営を読む 郵政３社株 評価は… 売り出し価格の仮条件発表 証券各社、個人対応を強化
■ 株価指標面で「割安」だそうです。本当？約一年前にプレスリリースされた郵政３社の親子上場が、とうとう現実のものとなってきました。9月10日に売り出しの仮条件が公表され、バリュエーションについて関係各所からいろいろな分析や見解が表明されてい...
とことんROE （スクランブル）動いた「ＲＯＥの山」 平均10％、広がる銘柄格差
■ 「PBR」と「ROE」の相関関係のグラフの見方「ROE＝８％」説から、逆算して足元の日経平均株価は2万円前後が適正。そういう株価説明がありましたので、その真偽はともかく、ROEを用いたロジックの検証をしてみたいと思います。繰り返しになり...
とことんROE （一目均衡）自社株買いの功罪 編集委員 北沢千秋
■ ROEブームの渦中でも本質を分かっている記者はいらっしゃいます！！「ROE」重視の風潮が2014年の株式市場を席巻しました。それを後追いするように、このような新聞記事が出ていました。2015/3/22｜日本経済新聞｜朝刊 （羅針盤）「Ｒ...
とことんROE 動くか長期マネー 海外投資家に聞く（上）
■ 「ROE」一辺倒の株価対策は無効日本株の今後の展望を海外投資家に聞く記事が掲載されました。企業の財務戦略として高ROEの演出効果がどれくらいのものか、同日の関連記事と合わせてお読みください。2014/10/10付 ｜日本経済新聞｜朝刊動...